Le Maroc et la Banque africaine de développement signent un accord de 434,4 millions d’euros pour les réformes et la résilience climatique

Une signature à Rabat transforme une approbation en argent en mouvement

Le Maroc et la Banque africaine de développement ont signé un accord de financement de 434,4 millions d’euros à Rabat, vendredi 13 novembre 2026, transformant une approbation donnée trois semaines plus tôt par le conseil d’administration de la Banque en engagement ferme. L’enveloppe, proche de 4,8 milliards de dirhams, finance la troisième phase du Programme d’appui au renforcement de la gouvernance économique et de la résilience au changement climatique, le PGRCC, un programme de réformes conduit ensemble depuis 2024.

Le conseil d’administration de la Banque avait approuvé le financement le 21 octobre à Abidjan, en l’annonçant à 487 millions de dollars ; la cérémonie de Rabat a reformulé la même enveloppe à 434,4 millions d’euros; un seul engagement dans deux monnaies différentes. Fouzi Lekjaa, ministre de l’Économie, des Finances et de la Performance publique et gouverneur de la Banque pour le Maroc, a signé pour le Royaume. Achraf Hassan Tarsim, responsable-pays de la Banque pour le Maroc, a signé pour le prêteur.

Que finance concrètement l’enveloppe de 434,4 millions d’euros

Le programme compte deux volets, et la Banque les décrit tous les deux dans son communiqué. Le premier concerne la machinerie de l’État elle-même : la restructuration du portefeuille des entreprises publiques, la modernisation du cadre des partenariats public-privé et l’amélioration du climat des affaires, pour attirer davantage d’investissements privés vers les petites entreprises, l’innovation et les chaînes de valeur mondiales. Le second concerne la résilience climatique et énergétique : moderniser la gouvernance de l’eau et de l’électricité, mieux prendre en compte le climat dans les politiques publiques et accélérer la transition bas-carbone.

Les deux volets prolongent les deux premières phases du programme. Les documents d’évaluation de la Banque décrivent la troisième phase comme le prolongement des réformes structurelles engagées en 2024. L’opération s’inscrit dans le Cadre mondial de réponse à la crise de l’énergie et des engrais de la Banque, le dispositif conçu pour amortir les chocs énergétiques dans les économies africaines.

Les deux signataires ont cadré le moment dans des termes voisins. Lekjaa a qualifié le partenariat d’exemplaire, expliquant qu’il se nourrissait de la confiance renouvelée de la Banque dans la dynamique des réformes sous la conduite éclairée de Sa Majesté le Roi Mohammed VI. Tarsim a déclaré que le Maroc avait fait le choix de l’action face aux chocs externes en maintenant le cap des réformes, ajoutant que le rôle de la Banque était d’accompagner cet élan.

Que reste-t-il à savoir après la signature ?

Une signature est un début, pas un bilan, et les communiqués laissent ouvertes les questions les plus pratiques. Ni la Banque ni la presse marocaine n’ont publié le calendrier des décaissements, si bien que l’on ignore encore à quel rythme les 434,4 millions d’euros parviendront au Trésor, et en combien de tranches. Les communiqués parlent d’un financement, sans en publier les conditions : la répartition entre prêt et don, les maturités et les conditions de chaque versement restent inconnues.

Pourquoi un financement de gouvernance compte plus que son montant

434,4 millions d’euros, c’est une somme importante, mais modeste à côté du budget annuel du Maroc, et son importance se situe ailleurs. Un appui budgétaire de ce type est un vote de confiance qui arrive en espèces : il dit aux autres prêteurs, aux investisseurs et aux agences de notation qu’une banque multilatérale a examiné le programme de réformes du Maroc et décidé de le soutenir. Ce signal compte d’autant plus quand les coûts de l’énergie et des transports, poussés à la hausse par la crise au Moyen-Orient, augmentent et que le Trésor doit préserver une marge pour protéger les dépenses prioritaires sans abandonner les réformes.

Le calendrier renforce le propos. Le Royaume a porté l’aide sociale directe à un minimum de 600 dirhams et suspendu les nouvelles autorisations d’exportation alimentaire au cours de la même semaine, des mesures qui protègent les ménages et le marché intérieur tout en pesant sur le budget. Un accord qui préserve la marge budgétaire rend ces choix plus faciles à tenir : l’État peut se permettre de protéger les gens tout en restructurant les entreprises, parce qu’un prêteur de référence a garanti la transition.

La Banque achète un élan de réformes, pas seulement des projets

L’appui budgétaire est la forme la moins photogénique du financement du développement, et la plus révélatrice. Une route ou un port se photographient ; un portefeuille d’entreprises restructuré, non. En choisissant une troisième phase du même programme, la Banque dit que ce dont le Maroc a le plus besoin, ce n’est pas d’un projet de plus, mais de la poursuite d’une séquence; les mêmes réformes, menées plus loin, avec le même partenaire.

Le risque de ce pari est celui qui hante chaque prêt de gouvernance : que l’argent arrive, que les réformes soient annoncées, et que les dossiers difficiles glissent vers une phase ultérieure. La réponse de la Banque, c’est que l’argent suit les réformes au lieu de les précéder, et que la troisième phase existe parce que les deux premières ont produit de quoi justifier une troisième. La validité de cette logique se lira dans les deux prochaines années, dans le budget et dans le registre des entreprises, pas dans la cérémonie.

Ce qu’un emprunt en dirhams et un chemin de fer disent du même pari

La première conséquence à suivre est financière. Fin octobre, la Banque a placé sa première obligation en dirhams marocains, un milliard de dirhams d’obligations à sept ans, indexées sur le taux du marché monétaire marocain, une opération pilote pour prêter en dirhams à des emprunteurs dont les revenus sont en dirhams. Si ce marché s’épaissit, la prochaine phase pourrait être financée dans la monnaie que les Marocains gagnent réellement.

La deuxième conséquence est industrielle. Les 405 millions d’euros signés en septembre, 205 millions pour le corridor ferroviaire Kénitra-Marrakech et 200 millions pour la formation professionnelle, montrent où va l’argent de la Banque au Maroc quand il ne s’agit pas d’un appui budgétaire : dans le corridor qui portera la ligne à grande vitesse vers le sud et dans les compétences qui la feront fonctionner. Des opérations distinctes, une même logique : un État qui réforme ses entreprises et un pays qui forme sa main-d’œuvre sont les deux moitiés d’une même transformation.

La troisième conséquence est diplomatique, et elle passe par les Provinces du Sud. Le financement de 100 millions d’euros de l’agence française de développement pour les ports, signé quelques jours avant l’accord de la BAD, oriente les investissements vers six ports de la côte sud du Royaume, Tan-Tan, Tarfaya, Laâyoune, Boujdour, Dakhla et Imhiriz. Le financement du développement arrive dans les Provinces du Sud depuis Paris, depuis Abidjan et depuis Rabat elle-même, la même direction que celle relevée par le Bureau quand les États africains se sont rangés derrière le plan d’autonomie du Maroc aux Nations unies.

Trois dates qui diront si l’argent avance vraiment

Trois choses à surveiller. La première est le budget 2027, dont le projet de loi de finances devant le Parlement montrera quelle part de l’agenda de réformes du programme, restructuration des entreprises, règles des partenariats, gouvernance de l’eau et de l’électricité, est inscrite dans la loi et dans les dépenses de l’année prochaine. La deuxième est le reporting de la Banque : les avis de décaissement et les documents d’évaluation révéleront les critères et le calendrier que la cérémonie n’a pas montrés. La troisième est le portefeuille : les accords de septembre passeront-ils de la signature aux travaux, et le marché en dirhams trouvera-t-il une deuxième émission.

Si ces trois marqueurs avancent ensemble, la signature apparaîtra comme le moment où une séquence de réformes est devenue un programme financé. S’ils s’arrêtent, elle apparaîtra comme une cérémonie qui a acheté du temps. Dans un cas comme dans l’autre, l’épreuve se joue dans le budget, dans le registre des entreprises et dans les prochains chiffres de la Banque.