Le Brent a bondi de 70 % jusqu'à 132 dollars ; les Marocains ne l'ont presque pas senti : 90 millions de quintaux de blé et des barrages pleins ont tenu l'inflation à 0,3 %.
Publié le 6 octobre 2026 · 18:00 GMT
CASABLANCA — Le couscous du vendredi n'a pas coûté plus cher cette année, et c'est toute l'histoire économique du Maroc en 2026. Dans les allées d'un hypermarché casablancais, le prix de la farine est resté presque identique à celui d'il y a un an. Pendant ce temps, les marchés pétroliers mondiaux sont devenus fous : le baril de Brent a grimpé d'environ 70 % depuis début juillet, culminé à près de 132 dollars à la mi-septembre, et s'infiltre directement dans la facture d'importation de tous les pays. De tous les pays, sauf, pour l'instant, celui qui fait la queue à la caisse. Les consommateurs marocains ont été protégés de la tempête par quelque chose qu'aucun banquier central ne peut imprimer et qu'aucun ministre ne peut décréter : la pluie, et la moisson qu'elle a livrée.
La DEPF, cellule de prévision du ministère des Finances, a publié cette semaine sa dernière note de conjoncture : un paradoxe en épis de blé. Le Maroc absorbe l'un des chocs pétroliers les plus violents de la décennie sans le laisser atteindre les rayons — pour l'instant. Fin août, les prix à la consommation n'avaient progressé que de 0,3 % sur un an, alors que le Brent se traitait autour de 116 dollars le 22 septembre, après avoir frôlé les 132 dollars : environ 70 % de plus qu'en début juillet.
L'arithmétique qui l'explique dort dans les silos à grain. Les prix alimentaires ont reculé de 1,7 % à fin août, annulant une hausse de 1,7 % des produits non alimentaires. Les transports, seule rubrique où le choc pétrolier passe visiblement, ont progressé de 3,7 %. Autrement dit : l'économie que les ministres annoncent est en feu, et celle que vivent les acheteurs est étrangement calme.
En temps normal, contenir les prix pendant qu'un choc pétrolier fait rage est le métier de la banque centrale, armée de ses taux d'intérêt et de son sérieux. Cette année, ce sont les nuages qui ont fait le travail. La campagne céréalière 2026 est estimée à 90 millions de quintaux contre 43,1 millions un an plus tôt — plus du double, un événement macroéconomique dans un pays où la pluie écrit encore une part notable du budget. Les barrages affichaient 66,1 % de remplissage le 21 septembre, contre 32,8 % un an plus tôt.
Bank Al-Maghrib table sur une inflation moyenne de 1,5 % cette année et de 2,1 % en 2027, et maintient son taux directeur à 2,25 % — une posture accommodante rendue possible, pour une bonne part, par une récolte qu'elle n'a pas commandée et ne peut pas reproduire sur commande. Et c'est le discret avertissement niché au cœur de la bonne nouvelle : ce bouclier est loué, il n'est pas possédé.
Au Maroc cette année, la pluie a fait le travail des taux d'intérêt : elle a maintenu les prix en laisse — et personne ne peut commander une seconde livraison.
Rien d'exotique, dans l'affaire. Il a plu, et après des années de sécheresse, c'est la phrase la moins ennuyeuse de l'économie marocaine. Le redressement de la campagne agricole est devenu le principal amortisseur entre le chaos mondial et les budgets des ménages : des prix alimentaires en baisse de 1,7 %, voilà ce qui a maintenu l'inflation globale à 0,3 % au lieu d'un chiffre qui aurait contraint à des choix politiques douloureux. L'ampleur du rebond de 2026 est toutefois inhabituelle, et elle est arrivée au moment où le monde extérieur devenait hostile.
La Banque mondiale anticipe 4,2 % de croissance réelle cette année après environ 4,9 % en 2025, avec une part visible portée par le rebond agricole. Et la demande intérieure est restée vive pour une raison que les consommateurs sentent avant que les économistes ne la mesurent : les transferts des Marocains de l'étranger ont progressé de 8,1 %, plaçant des liquidités directement entre les mains qui dépensent au marché et chez l'épicier. Les campagnes ont fait pousser le grain ; la diaspora a aidé à l'acheter.
Quelqu'un paie toujours, et cette fois c'est le Trésor. La facture énergétique à l'importation a bondi de 29,1 %, et l'énergie représente désormais 14,9 % de tout ce que le pays achète à l'étranger. Le déficit commercial s'est creusé de 26,5 %, à 244,7 milliards de dirhams. Fouzi Lekjaa a indiqué au Parlement que les cours du pétrole avaient grimpé de 46 % depuis le début du conflit iranien — gazole +70 %, butane +33 %, fioul électrique +58 % — et que l'État consacrait environ 3 milliards de dirhams par mois à contenir les prix après la fermeture du détroit d'Ormuz, par où transite un cinquième du commerce énergétique mondial.
Dans le même temps, le gouvernement a maintenu ses objectifs budgétaires sur le papier : le déficit doit se resserrer vers 3 % du PIB cette année, contre 3,5 % en 2025, aidé par une meilleure collecte fiscale. La tension est évidente : chaque mois que dure le choc, l'amortisseur coûte plus cher, et l'argent dépensé pour protéger la caisse est de l'argent qui ne sera dépensé nulle part ailleurs. Les chiffres parlent d'eux-mêmes — reste à savoir qui pourra continuer à les lire.
Les mécanismes sont moins mystérieux que la politique. Le 18 septembre, le gouvernement a annoncé 30 jours d'aide exceptionnelle pour les transporteurs routiers, pour empêcher le carburant de renchérir tout ce qui voyage par camion — au Maroc, presque tout. Le butane, combustible de la cuisine marocaine, est resté stable : la subvention est montée à 78 dirhams la bouteille de 12 kilos contre 30, pour environ 600 millions de dirhams par mois, et l'électricité est restée inchangée au prix d'un soutien public de 400 millions par mois.
Regardez de plus près : défense à deux étages. La moisson garde le rayon alimentaire ; la caisse de compensation, la flamme bleue et la prise électrique. À huis clos, on parle de gestion de crise ; au marché de gros, les commerçants lisent les mêmes signaux — dans la dernière enquête du HCP, 23 % des grossistes anticipaient une croissance de leurs ventes au deuxième trimestre tandis que 42 % prévoyaient d'augmenter leurs prix. Le face-à-face entre ces deux chiffres, c'est toute l'histoire, racontée par ceux qui garnissent les étals.
C'est ici que le sourcil se lève. Les indices des valeurs unitaires du commerce extérieur du HCP pour le deuxième trimestre, publiés cette semaine, montrent des prix à l'importation en hausse de 10 % sur un an — avec l'énergie et les lubrifiants à +53,1 % et les produits bruts d'origine minérale à +97 % — contre des prix à l'exportation en hausse de 10,9 %. Les exportations ripostent : les demi-produits à +23,4 %, l'alimentation et les tabacs à +16,2 %. Mais les termes de l'échange se dégradent, et l'inflation mensuelle a déjà réaccéléré à 0,8 % en août.
Les prix alimentaires ont reculé de 4,2 % sur un an en août, mais l'indice mensuel est repassé dans le vert, et les viandes rouges repartent à la hausse. L'inflation des transports a atteint 7,3 %. Le schéma est familier : le bouclier céréalier est le plus épais au moment de la moisson et s'amincit mois après mois. Si les pluies manquent la saison prochaine, l'économie n'aura plus où se cacher — et la caisse verra enfin la facture. Les phosphates clignotent déjà en orange : leur production a chuté de 28,8 % au deuxième trimestre tandis que les coûts d'importation du soufre bondissaient de 7,9 à 20,2 milliards de dirhams.
Passons le tout au prisme. La géopolitique a allumé la mèche : le conflit iranien, la fermeture d'Ormuz, la flambée du brut. La macroéconomie a fixé le prix : une facture énergétique en hausse de 29,1 %, un déficit tenu à 3 %, et un Trésor qui dépense des milliards chaque mois pour maintenir la paix à la pompe. La démographie a fourni la résilience : des ménages urbains jeunes, une économie rurale relevée par la moisson, et une diaspora qui envoie 8,1 % de plus. L'histoire explique le réflexe : le Maroc gère les cycles de pluie, d'abondance et de disette depuis des générations, et la caisse de compensation est la mémoire institutionnelle de chaque crise pétrolière du siècle dernier.
Mais la force structurelle est celle qui ne négocie pas : le royaume importe l'essentiel de son énergie et ne dispose d'aucune capacité propre de raffinage, ce qui signifie que chaque baril mondial traverse deux fois le portefeuille national — une fois au port, une fois à la pompe. La moisson a acheté du temps, pas l'indépendance. Pendant ce temps, de l'autre côté de la Méditerranée, la France et ses voisins affrontent le même choc pétrolier par l'autre bout — des importateurs aux trésoreries pleines mais sans miracle céréalier à exhiber. La comparaison flatte le Maroc pour une saison ; elle ne change pas la carte.
D'abord, le ciel : les taux de remplissage des barrages et les pluies d'automne décideront si 2027 aura un bouclier ou non. Ensuite, le détroit : une réouverture durable d'Ormuz ferait plus pour la facture d'importation du Maroc que n'importe quelle politique sur terre. Enfin, le calendrier : les publications mensuelles du HCP montreront à quelle vitesse le repli alimentaire s'estompe, et la prochaine décision de taux de Bank Al-Maghrib révélera si la banque centrale croit à l'histoire de la moisson ou si elle se prépare déjà, discrètement, au moment où elle s'achèvera.
Pour le Maghreb, les enjeux sont plus larges. L'Algérie, exportatrice d'énergie, observe les mêmes cours du pétrole du bon côté du grand livre — son Trésor se remplit pendant que celui du Maroc se vide — et c'est pourquoi les deux plus grandes économies de la région lisent le même baril et y voient des fortunes différentes. Et pour le grossiste du marché de Casablanca, la liste de surveillance est plus simple : la prochaine publication des prix du HCP, le prochain panneau tarifaire à la station-service, et le prochain nuage sur le Moyen Atlas. L'économie, c'est ce que décident les acheteurs — et pour l'instant, les acheteurs ont décidé que la farine coûte ce qu'elle coûtait l'an dernier. Pour l'instant.
La presse financière occidentale lit la semaine marocaine d'abord comme une histoire de soutenabilité budgétaire, ensuite comme une histoire de consommateurs. Les questions posées à Londres et à New York sont celles du trésorier : combien de mois de soutien énergétique à 3 milliards de dirhams un budget visant un déficit de 3 % du PIB peut-il réellement supporter, et qu'advient-il de la courbe souveraine si le conflit iranien survit à la moisson ? Le compte rendu de Reuters sur le rallongement budgétaire prévu de 20 milliards de dirhams, repris par la presse d'affaires du Golfe, a présenté la dépense comme une gestion de crise rendue possible uniquement par une meilleure collecte fiscale en début d'année — une position conditionnelle, pas confortable.
Les données commerciales reçoivent le même traitement sans sentimentalisme. Des valeurs unitaires à l'importation en hausse de 10 % avec l'énergie à +53,1 %, des exportations en hausse de 10,9 % tirées par les demi-produits — la lecture occidentale est celle d'un tapis roulant des termes de l'échange : la diversification des exportations est réelle, mais la dépendance énergétique à l'importation fixe toujours le plafond. La moisson est admirée comme une bonne fortune, explicitement pas comme une politique ; aucun analyste occidental ne traite la pluie comme un instrument reproductible. La question ouverte sur tous les bureaux est la durée du choc, pas son intensité.
Aucune couverture vérifiable, dans la presse du bloc oriental — Xinhua, Anadolu ou médias comparables — de la note d'octobre de la DEPF n'a émergé des recherches de cette semaine ; ce qui suit est une analyse, pas un compte rendu de presse. Le prisme oriental lirait naturellement l'histoire à travers le corridor des matières premières plutôt qu'à travers le consommateur : le détroit d'Ormuz, la flambée de 46 % du pétrole depuis le début du conflit iranien, et la question de savoir quelle architecture de sécurité énergétique laisse un grand non-producteur exposé à un bond de 29,1 % de sa facture d'importation pendant que les exportateurs des mêmes voies maritimes encaissent la prime.
De ce point de vue, la moisson marocaine est une note de bas de page et la carte des corridors est le texte. Le point structurel qu'en tire un lecteur oriental concerne les points de passage obligés : un cinquième du commerce énergétique mondial transitant par un seul détroit est une vulnérabilité systémique, et l'arithmétique mensuelle des subventions marocaines est le prix de la dépendance à des corridors qu'il ne contrôle pas. Le bouclier de la moisson est respecté comme une adaptation souveraine — grandir pour sortir d'un choc qu'on ne peut pas acheter — mais le regard revient sans cesse au détroit, car c'est là que l'histoire s'est écrite.
La presse marocaine et africaine lit cette histoire comme les acheteurs la vivent : les prix d'abord. La couverture par Walaw de la note de la DEPF s'ouvre sur le paradoxe que les ménages peuvent vérifier à la caisse — une inflation à 0,3 % pendant que le pétrole brûle — et l'analyse francophone de Kumba présente la récolte record et les barrages pleins comme un stabilisateur national, liant explicitement la disponibilité hydrique au pouvoir d'achat. Le ton est celui du soulagement mêlé de vigilance : le soulagement est réel, car l'alimentation est le premier poste où l'inflation mord les plus pauvres, et la vigilance vise la facture énergétique en hausse de 29,1 % qui grimpe derrière le calme.
La lecture par The North Africa Post des données du HCP ajoute la texture granulaire : une déflation annuelle de 0,3 % en août, l'alimentaire en baisse de 4,2 %, les transports en hausse de 7,3 % — les chiffres d'un pays où la campagne gagne et où l'autoroute perd. Dans ce récit, l'aide aux transporteurs et la subvention du butane ne sont pas des notes de bas de page budgétaires mais la machinerie même de la stabilité sociale, et la question sans réponse est celle que le souk pose chaque saison : et si les pluies ne revenaient pas l'an prochain ?
Deux boucliers agissent ensemble. D'abord, une récolte record de 90 millions de quintaux et des barrages remplis à 66,1 % ont fait reculer les prix alimentaires de 1,7 % à fin août, annulant la hausse des produits non alimentaires. Ensuite, l'État dépense environ 3 milliards de dirhams par mois pour subventionner le butane, les transports et l'électricité. Résultat constaté par la DEPF : 0,3 % d'inflation fin août malgré un Brent proche de 116 dollars.
Elle est la principale raison pour laquelle l'alimentation est devenue moins chère cette année. La moisson est estimée à 90 millions de quintaux contre 43,1 millions en 2025 — plus du double — après de bonnes pluies et des barrages passés de 32,8 % à 66,1 % de remplissage. Cette abondance a fait reculer les prix alimentaires de 1,7 % à fin août, et de 4,2 % sur un an en août.
Le Trésor, et la note ne cesse d'enfler. Le ministre du Budget, Fouzi Lekjaa, a indiqué que l'État consacre environ 3 milliards de dirhams par mois à contenir les prix de l'énergie après la fermeture d'Ormuz : quelque 600 millions pour le butane (la bouteille de 12 kilos est subventionnée à 78 dirhams), l'aide aux transporteurs, et environ 400 millions pour maintenir les tarifs de l'électricité.
Pas immédiatement, mais c'est le manomètre à surveiller. Le déficit s'est creusé de 26,5 %, à 244,7 milliards de dirhams, tandis que la facture énergétique bondissait de 29,1 % pour atteindre 14,9 % des importations, et que les valeurs unitaires à l'importation progressaient de 10 % au deuxième trimestre. Les exportations ripostent — +10,9 % en valeurs unitaires — mais si le pétrole reste cher, le coût finira par atteindre la caisse.
