La Banque du Canada relève son taux directeur à 2,5 %, sa première hausse depuis juillet 2023
Ottawa a relevé son taux d'un quart de point le 28 octobre 2026, avertissant qu'un choc énergétique venu du Moyen-Orient pourrait se propager de la pompe à essence aux prix de toute l'économie. Le gouverneur Tiff Macklem laisse la porte ouverte à d'autres hausses; tout en promettant d'avancer prudemment.
Publié le 28 octobre 2026 · 17:15 GMT
Le résumé
Ottawa a relevé son taux d'un quart de point le 28 octobre 2026, avertissant qu'un choc énergétique venu du Moyen-Orient pourrait se propager de la pompe à essence aux prix de toute l'économie. Le gouverneur Tiff Macklem laisse la porte ouverte à d'autres hausses; tout en promettant d'avancer prudemment. Le 28 octobre 2026, la Banque du Canada a relevé le taux cible du financement à un jour de 25 points de base, à 2,5 %, le taux d'escompte passant à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 %.
Les trois prismes
- OuestOuest; Depuis Ottawa, Londres et Washington, la hausse se lit comme une gestion de crédibilité.
- OrientEst; Depuis Singapour, l'histoire arrive différemment : une économie de ressources qui choisit la lutte contre l'inflation plutôt que le soutien à la croissance, malgré des pertes d'emplois et un logement faible.
- Sud globalSud; Depuis Doha, la reprise par Al Jazeera du reportage du jour de la décision place le choc énergétique au centre : une guerre au Moyen-Orient, entrée dans son huitième mois, qui fait grimper les coûts du carburant et du transport.
Points clés
- Le 28 octobre 2026, la Banque du Canada a relevé le taux cible du financement à un jour de 25 points de base, à 2,5 %, le taux d'escompte passant à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 %. Banque du Canada (28 oct. 2026)
- Il s'agit de la première hausse depuis juillet 2023 et de la première décision de politique monétaire, dans un sens ou dans l'autre, depuis environ un an. Reuters (28 oct. 2026)
- L'inflation annuelle a atteint 3,2 % en septembre, au-dessus de la fourchette cible de 1 % à 3 %, presque entièrement sous l'effet de l'énergie et des coûts de transport liés à l'énergie. Al Jazeera (28 oct. 2026)
- La Banque a relevé sa prévision d'inflation pour 2027 à 3,1 %, contre 2,0 % en juillet, et sa prévision de croissance pour 2026 à 1,0 %, contre 0,7 %. Reuters (28 oct. 2026)
- La prochaine décision sur le taux directeur est prévue le 9 décembre 2026, et le prochain Rapport sur la politique monétaire paraîtra le 27 janvier 2027. Banque du Canada (28 oct. 2026)
- Dans un sondage Reuters mené du 21 au 23 octobre auprès de 34 économistes, 19 prévoyaient la hausse d'octobre, et une majorité en anticipait une autre avant mars. Reuters (23 oct. 2026)
Que vient de changer Ottawa; et pourquoi maintenant ?
Le mercredi 28 octobre 2026, la Banque du Canada a relevé le taux cible du financement à un jour d'un quart de point de pourcentage, à 2,5 %. Le taux d'escompte est passé à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 %. Il s'agit de la première hausse depuis juillet 2023 et de la première décision, dans un sens ou dans l'autre, depuis environ un an, après une série de statu quo à 2,25 %.
Le gouverneur Tiff Macklem a présenté cette décision comme une assurance, non comme une célébration. « Avec des perspectives d'inflation nettement plus élevées et une économie qui fait preuve de résilience, une hausse du taux directeur est nécessaire pour réduire le risque que la flambée des prix de l'énergie se propage et devienne une inflation généralisée », a-t-il déclaré aux journalistes aux côtés de la première sous-gouverneure Carolyn Rogers. La décision accompagnait le Rapport d'octobre, qui revoit nettement à la hausse les perspectives d'inflation et laisse, selon Macklem, « moins de marge pour un assouplissement monétaire ».
Que disent réellement les chiffres de la Banque ?
Commençons par les prix. L'inflation à la consommation tourne autour de 3 % depuis avril, selon la Banque, et le taux annuel de septembre a atteint 3,2 %, au-dessus de la fourchette cible de 1 % à 3 %, presque entièrement sous l'effet de l'énergie et des coûts de transport liés à l'énergie. Hors essence, le tableau s'adoucit : l'inflation hors essence s'établissait à 2,2 % en septembre, et les mesures de l'inflation sous-jacente restent proches de 2 %. Cet écart est tout l'argument de cette décision; et de la dissidence qu'elle suscite.
Les prévisions ont bougé dans les deux sens à la fois. L'inflation devrait atteindre environ 3,5 % à la fin de 2026 et s'établir à 3 % en moyenne pendant une bonne partie de 2027, 3,1 % dans le tableau du Rapport sur la politique monétaire, contre 2,0 % prévu en juillet, avant de revenir près de 2 % à la mi-2028. La croissance a été révisée à la hausse : 3,3 % au deuxième trimestre, autour de 2 % au troisième, et 1,0 % prévu pour 2026 puis 2 % en 2027 comme en 2028. Le chômage se maintient autour de 6,5 %, et la Banque prévoit un ralentissement au quatrième trimestre sous l'effet des tarifs américains, avant un rebond en 2027.
Que reste-t-il à prouver sur la répercussion des coûts ?
La décision repose sur une prédiction, et non sur un fait observé : les entreprises, qui ont absorbé l'essentiel de la hausse des coûts, la répercuteront de plus en plus au cours de l'année à venir. Les enquêtes de la Banque vont dans ce sens, et Macklem a averti que « la combinaison de prix de l'énergie élevés et d'une répercussion accrue accroît la persistance de l'inflation ». Mais aucune source ne chiffre la part du choc qui atteindra les prix en magasin, ni à quel rythme.
Trois autres inconnues pèsent sur la trajectoire. La première est le conflit au Moyen-Orient lui-même, entré dans son huitième mois sans, selon les mots de la Banque, de voie claire vers une résolution. La deuxième est le dossier commercial américain : quelle part des nouveaux tarifs se retrouvera dans les prix canadiens, et quel coup ils porteront aux exportations et à l'investissement. La troisième est le ralentissement intérieur prévu par la Banque, 0,8 % au quatrième trimestre selon le Rapport, et la question de savoir s'il restera un simple passage à vide ou rendra prématurée une hausse en décembre.
Pourquoi un quart de point à Ottawa porte-t-il si loin ?
Parce que le taux du financement à un jour est l'ancre d'une grande partie de ce que les Canadiens paient pour emprunter. Les prêts à taux variable et les marges de crédit suivent les taux préférentiels, qui suivent la Banque ; les prêts aux entreprises se réévaluent ; et le signal dépasse la frontière, puisque la Banque du Canada et la Banque d'Angleterre étaient, selon Reuters, les seules grandes banques centrales à ne pas encore avoir entamé de hausses face à ce choc. Une hausse canadienne se lit donc, à l'étranger, comme un membre de plus dans le club du resserrement; et, au pays, comme la défense de la cible de 2 %, même au prix d'une croissance plus lente.
Pour les ménages, les enjeux sont concrets. Les prix de l'essence maintiennent l'inflation au-dessus de la cible depuis des mois, et la Banque craint que les coûts du carburant se diffusent vers le transport, l'alimentation et les services; le panier hebdomadaire plutôt que la seule station-service. Le dollar canadien, situé autour de 71 cents américains, a peu varié après la décision, autour de 1,4046 pour un dollar américain. Les lecteurs qui suivent la carte des capitaux noteront aussi comment le Maroc a dépassé l'Afrique du Sud au classement des destinations d'investissement, dans cette même compétition mondiale pour les capitaux.
Comment un consensus de statu quo est-il devenu une hausse en dix jours ?
Suivez les sondages et le renversement est net. Dans l'enquête Reuters précédente, 80 % des économistes prévoyaient un statu quo à 2,25 % jusqu'à la fin de 2026. Dans le sondage du 21 au 23 octobre, 19 économistes sur 34 prévoyaient une hausse d'un quart de point le 28 octobre, et une majorité en prévoyait une autre avant mars. Les prix de marché ont basculé avec eux, passant d'une chance sur trois à une quasi-certitude en quelques jours.
Deux déclencheurs expliquent ce basculement. Le premier est Macklem lui-même, qui a averti aux réunions du FMI à Bangkok, à la mi-octobre, que la Banque relèverait probablement ses perspectives d'inflation, se demandant si elle allait « revenir d'elle-même vers notre cible ». Le second est constitué des enquêtes de la Banque auprès des entreprises et des consommateurs, qui montrent une nette hausse des anticipations d'inflation. Le stratège de BMO Benjamin Reitzes a résumé l'état d'esprit : la Banque préfère « commettre l'erreur de relever ses taux un peu trop tôt » plutôt que de répéter l'erreur de retard de 2021-2022. La même question de resserrement se pose désormais à Londres, où un sondage pointe vers une hausse de la Banque d'Angleterre en novembre.
Qui ressent en premier un taux directeur à 2,5 % ?
Les emprunteurs à taux variable le ressentent en premier et le plus directement : leurs paiements suivent le taux préférentiel, et le taux préférentiel suit la Banque. Les prêts à taux fixe ne bougent qu'au renouvellement; le rendement des obligations à cinq ans compte davantage que cette seule décision. Les petites entreprises endettées à taux flottant et les ménages qui utilisent une marge de crédit hypothécaire se trouvent dans la même première vague.
La deuxième vague est distributive. Les producteurs d'énergie profitent des prix élevés qui ont imposé la hausse ; les entreprises consommatrices d'énergie et les ménages modestes, pour qui carburant et transport pèsent le plus lourd, la paient deux fois; à la pompe et, si la répercussion se concrétise, à la caisse. Le marché du travail complique encore le tableau : la couverture basée à Singapour note que l'économie a perdu des emplois deux mois de suite et que le logement reste faible, ce qui nourrit l'argument du camp du statu quo, selon lequel une hausse pourrait freiner une reprise modeste. La Banque répond que laisser filer les anticipations coûterait davantage à ces mêmes ménages.
De quoi dépendra la décision du 9 décembre ?
Trois lectures domineront l'approche du 9 décembre : les prix de l'énergie, les signes de répercussion dans les prix des entreprises et l'inflation sous-jacente chère au camp du statu quo. Les données sur l'emploi et l'activité du quatrième trimestre testeront la prévision d'un ralentissement suivi d'un rebond en 2027, et tout apaisement au Moyen-Orient affaiblirait l'argument d'un nouveau geste. Le contraste avec le voisin du sud est instructif : la guerre des tarifs entre le Canada et les États-Unis reste l'autre grand facteur d'incertitude de la trajectoire canadienne.
Les indications de Macklem sont délibérément à double sens : « Il pourrait être nécessaire de relever davantage le taux directeur, mais compte tenu des incertitudes, nous procéderons prudemment. » La majorité du sondage Reuters y lit une nouvelle hausse d'un quart de point avant mars, à 2,75 %; le point médian de la fourchette neutre. Andrew Grantham, de la CIBC, y lit autre chose, estimant que l'inflation sous-jacente n'accélérera pas autant que la Banque le craint et que le taux n'aura pas besoin de dépasser 2,75 %. Le Rapport du 27 janvier 2027 montrera quelle lecture la Banque adopte elle-même.
Les trois prismes
Prisme Occidental:
Ouest, Depuis Ottawa, Londres et Washington, la hausse se lit comme une gestion de crédibilité. La couverture occidentale, Reuters, Bloomberg; insiste sur la même séquence : un geste largement attendu, un gouverneur avertissant que les coûts de l'énergie ne doivent pas se généraliser, et un marché qui a à peine réagi. Le sous-texte est la leçon de 2021-2022, citée avec approbation à Bay Street : relever les taux un peu tôt plutôt que de prendre du retard.
Prisme Oriental:
Est, Depuis Singapour, l'histoire arrive différemment : une économie de ressources qui choisit la lutte contre l'inflation plutôt que le soutien à la croissance, malgré des pertes d'emplois et un logement faible. The Edge Singapore associe des perspectives de croissance relevées, aidées par les mesures fédérales de productivité et les grands projets; à ces vents contraires, dans une Asie qui importe son énergie et guette chaque resserrement pétrolier. Pour les lecteurs d'Asie de l'Est, le dilemme d'Ottawa est familier : importer le choc, puis décider qui en paie le prix.
Prisme du Sud:
Sud, Depuis Doha, la reprise par Al Jazeera du reportage du jour de la décision place le choc énergétique au centre : une guerre au Moyen-Orient, entrée dans son huitième mois, qui fait grimper les coûts du carburant et du transport. Le regard du Sud global inverse l'histoire canadienne, le Canada, producteur d'énergie, peut resserrer ses taux face à un choc pétrolier dont il profite en partie, tandis que les économies importatrices d'énergie absorbent le même choc sans cet amortisseur. La question du Sud n'est donc pas si la hausse était justifiée, mais qui peut se permettre de l'imiter.
Le consensus
- Ce sur quoi nous nous accordons
- Ce sur quoi nous sommes d'accord : le 28 octobre 2026, la Banque du Canada a relevé son taux directeur d'un quart de point, à 2,5 %, sa première hausse depuis juillet 2023, parce qu'un choc d'inflation tiré par l'énergie, 3,2 % en septembre, menaçait de se diffuser au-delà des prix du carburant, et d'autres hausses restent possibles.
- Ce sur quoi nous ne nous accordons pas
- Ce sur quoi nous ne sommes pas d'accord : l'ampleur de ce resserrement, et même sa nécessité. Le gouverneur Tiff Macklem évoque la possibilité d'autres hausses ; Andrew Grantham, de la CIBC, estime que le taux directeur n'aura pas besoin de dépasser 2,75 % ; et les économistes opposés à la hausse invoquent une inflation sous-jacente proche de 2 % et un marché du travail fragile pour justifier un statu quo.
- Ce que nous savons
- Ce que nous savons : le taux s'établit désormais à 2,5 %, le taux d'escompte à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 % ; l'inflation tourne autour de 3 % depuis avril et devrait atteindre environ 3,5 % en fin d'année, puis 3 % en moyenne en 2027, avant de revenir près de 2 % à la mi-2028 ; la croissance est prévue à 1,0 % en 2026 et à 2 % en 2027 comme en 2028 ; et la prochaine décision tombe le 9 décembre 2026.
- Ce que nous ignorons encore
- Ce que nous ne savons pas encore : quelle part du choc énergétique les entreprises répercuteront sur les consommateurs au cours de l'année à venir, et à quel rythme ; si le conflit au Moyen-Orient s'apaisera ou persistera ; si le ralentissement attendu au quatrième trimestre s'aggravera ; et si décembre apportera un statu quo ou une nouvelle hausse.
- Ce que nous anticipons
- Ce que nous prévoyons : une décision du 9 décembre guidée par les prix de l'énergie, les signes de répercussion dans les prix des entreprises et les mesures de l'inflation sous-jacente ; la trajectoire de la majorité du sondage Reuters, soit une nouvelle hausse d'un quart de point avant mars, à 2,75 %, le point médian de la fourchette neutre ; et le prochain cycle complet de prévisions avec le Rapport sur la politique monétaire du 27 janvier 2027.
Questions et réponses
Qu'a fait exactement la Banque du Canada ?
Le 28 octobre 2026, elle a relevé le taux cible du financement à un jour de 25 points de base, à 2,5 %, le taux d'escompte passant à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 %. Il s'agit de la première hausse depuis juillet 2023 et de la première décision, dans un sens ou dans l'autre, depuis environ un an. Macklem a indiqué que d'autres hausses pourraient être nécessaires, mais avec prudence.
Pourquoi relever les taux alors que l'inflation sous-jacente reste proche de 2 % ?
Parce que la Banque craint la répercussion. L'inflation globale a atteint 3,2 % en septembre sous l'effet de l'énergie, contre 2,2 % hors essence et des mesures sous-jacentes proches de 2 %. L'argument de la Banque est préventif : les entreprises ont absorbé jusqu'ici la hausse des coûts, mais les enquêtes suggèrent une répercussion accrue au cours de l'année à venir, transformant un choc énergétique en inflation généralisée si la Banque attend.
Que signifie cette hausse pour les prêts hypothécaires et les emprunteurs ?
Les prêts à taux variable et les marges de crédit sont les plus exposés, car leurs taux suivent le taux préférentiel, qui suit le taux directeur. Les prêts hypothécaires à taux fixe existants ne changent pas avant le renouvellement, et le rendement des obligations d'État à cinq ans compte davantage pour les nouveaux taux fixes que cette seule décision. Les épargnants, eux, pourraient voir leurs rendements sur dépôts s'améliorer légèrement avec le temps.
Que se passera-t-il ensuite ?
La prochaine décision de la Banque est prévue le 9 décembre 2026, et son prochain Rapport sur la politique monétaire paraîtra le 27 janvier 2027. Une majorité du sondage Reuters prévoit une nouvelle hausse d'un quart de point avant mars, à 2,75 %, le point médian de la fourchette neutre. La CIBC n'est pas d'accord, estimant que le taux n'aura pas besoin de dépasser 2,75 % si les prix de l'énergie s'apaisent.
Sources
- Banque du Canada (28 oct. 2026)
- Reuters (28 oct. 2026)
- Al Jazeera (28 oct. 2026)
- Reuters (23 oct. 2026)