Les semi-conducteurs viennent de subir leur pire semaine depuis 2008 — alors que TSMC affichait un bénéfice record et que les géants de la tech continuaient d'investir. Plongée dans la grande réévaluation de l'IA.
Publié le 19 octobre 2026 · 13:10 GMT
Le pari sur l'intelligence artificielle vient de traverser sa semaine la plus difficile en près de vingt ans. L'indice Philadelphia Semiconductor — qui suit 30 des plus grands fabricants de puces cotés aux États-Unis, de Nvidia à AMD — a reculé huit séances d'affilée jusqu'à vendredi, cédant environ 16 % : sa plus longue série de baisses depuis la crise financière mondiale de 2008 (CNA, 19 octobre).
Vendredi a scellé les dégâts à Wall Street : le Nasdaq Composite a perdu 2,14 %, portant son repli hebdomadaire à environ 4,5 % — sa pire semaine depuis juin — tandis que le S&P 500 cédait 1,09 % (CNN, 16 octobre). Lundi, la déroute a gagné l'Asie : le KOSPI sud-coréen a rompu les 5 500 points en début de séance, ouvrant en baisse de 3,17 % à 5 488,41, pendant que le Nikkei 225 perdait jusqu'à 1 493 points en séance (Bloomberg, 19 octobre).
Singularité : la demande ne s'est pas effondrée — le plus grand fondeur mondial a publié un trimestre record en pleine tempête. Le marché ne se demande plus si la demande d'IA est réelle. Il se demande qui pourra continuer à la payer.
Le grand livre vérifié de la semaine est sans appel. Aux États-Unis, la glissade de huit séances du SOX a suivi un mercredi brutal : le S&P 500 a perdu 1,11 % et le Nasdaq 1,88 % — pire journée pour chacun depuis juillet — avec Marvell en baisse de 8,7 %, Oracle de 8,8 % et Dell de 11,3 % (CNN, 14 octobre).
L'Asie a subi les ventes les plus lourdes. Le KOSPI a clôturé jeudi à 5 554,22 points, en baisse de 7,57 % (Yonhap Infomax). Samsung a plongé de 17,8 % et SK hynix de 24,3 % entre lundi et vendredi, soit pour chacun la plus forte chute hebdomadaire depuis 2008 ; les investisseurs étrangers ont cédé en net 11 210 milliards de wons (environ 8,4 milliards de dollars) d'actions coréennes (The Investor, 18 octobre).
Le Japon et Taïwan n'ont pas été épargnés : Kioxia a plongé de près de 24 % sur la semaine et TSMC a perdu environ 5 % — malgré un bénéfice net de 763,1 milliards de dollars taïwanais (23,5 milliards de dollars américains), en hausse de 69 % sur un an, son sixième trimestre record consécutif (CNA, 19 octobre).
Le déclencheur fut l'inflation : les prix à la consommation américains ont progressé de 0,6 % en septembre, la plus forte hausse mensuelle depuis avril, portant le rythme annuel à 3,7 % (Al Hayat/AFP, 15 octobre). La Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base le mois dernier — sa première hausse depuis 2023 — et en a signalé d'autres, avec une prochaine décision le 28 octobre (CNA, 19 octobre). Et le marché a trouvé son test de résistance en CoreWeave, dont les 50 milliards de dollars de dette ont fait chuter l'action de plus de 15 % sur la semaine — dont 12 % vendredi, au lendemain du soutien public de Jensen Huang, le patron de Nvidia (CNA ; CNN, 16 octobre).
Non tranchée : la nature de l'épisode — correction ou réévaluation de toute la thèse d'investissement sur l'IA. Nul ne sait si Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta — quelque 600 milliards de dollars de dépenses attendues cette année en centres de données, puces et infrastructures d'IA (CNA, 19 octobre) — maintiendront ce rythme. Les prévisions de Goldman Sachs (800 milliards de dollars en 2026) restent des prévisions.
On ignore aussi si le stress du financement restera circonscrit : le coût d'assurance contre un défaut d'Oracle, de SoftBank et de CoreWeave s'est élargi, parfois à des records. Et une variable nouvelle est arrivée lundi — DeepSeek a lancé un modèle moins cher, ravivant les questions sur la demande de mémoire (Bloomberg, 19 octobre), avec un impact sur les revenus non quantifié. La décision de la Fed du 28 octobre reste la charnière macroéconomique.
Le pari sur l'IA était devenu le mur porteur du marché. Le SOX affichait plus de 70 % de hausse depuis le début de l'année avant la glissade, et la déroute a mis en jeu quelque 2 000 milliards de dollars de capitalisation en une seule semaine. À Séoul, Samsung et SK hynix représentent à eux deux près de la moitié de la capitalisation du KOSPI : leur chute est la chute de l'indice.
Il y a une question plus profonde, celle à laquelle Charu Chanana, de Saxo Singapour, revient sans cesse : « Il y a une différence importante entre dépenser de l'argent pour l'IA et gagner de l'argent grâce à l'IA. » Avec des investissements colossaux dans les puces et les centres de données, les investisseurs se demandent si les revenus de l'IA croîtront assez vite pour les justifier. « Le plus grand risque n'est pas nécessairement que l'IA échoue. C'est que l'IA réussisse, mais que les investisseurs aient payé trop cher les profits qu'elle finira par générer. »
Derrière le bruit quotidien, la structure est un décalage de calendrier. Sur le plan géopolitique, le challenger mémoire chinois CXMT avance sur des architectures plus denses pendant que les modèles moins chers de DeepSeek interrogent le besoin en matériel haut de gamme (Chine). Sur le plan économique, le mécanisme est le taux d'actualisation : « Des taux plus élevés rendent les profits futurs moins précieux en valeur actuelle, ce qui pénalise les valeurs de croissance chères », a expliqué Chanana à CNA.
Anthony Tung, professeur à l'École d'informatique de l'Université nationale de Singapour, a situé la faille plus profonde : « Avec l'IA, la valeur est réelle. C'est sur le calendrier que les attentes s'emballent. » L'adoption reste concentrée sur quelques usages, limitée dans l'industrie et la santé. « Si l'adoption tarde, il y aura une correction des valorisations et des dépenses », dit Tung.
Le marché a aussi scindé le pari en deux : la couche de la demande (des fabricants aux carnets pleins et aux bénéfices records) et la couche du financement (des constructeurs endettés comme CoreWeave). La première est cabossée ; la seconde concentre le stress. C'est pourquoi un trimestre record de TSMC et une chute de 16 % de l'indice des puces peuvent coexister — moins un verdict sur l'IA qu'un audit de qui la paie, et quand.
Les effets de second ordre circulent déjà par le crédit et le marché primaire. Les obligations de CoreWeave se traitent à des niveaux de détresse. Sur le marché primaire, le risque est devenu le filtre : Firmus a abandonné son introduction de 5 milliards de dollars.
Pour les économies très exposées aux puces, l'exposition est macroéconomique. Le won sud-coréen s'est affaibli vers 1 344,6 pour un dollar et les autorités financières ont tenu une réunion d'urgence, promettant une réaction volontariste (Corée du Sud). Le marché du Japon, porté vers des records par les mêmes noms qui mènent aujourd'hui la baisse, subit la même concentration en sens inverse. Si les géants disciplinent leurs investissements, l'ajustement frappera d'abord les équipementiers et les fabricants de mémoire, d'où l'importance des prochains résultats de Nvidia, Samsung et SK hynix.
Chanana a nommé les quatre indicateurs qui décideront de la suite : l'inflation et les taux d'intérêt, les conditions de financement, les résultats et les plans de dépenses des géants de la tech, et la demande de semi-conducteurs. « Les investisseurs voudront voir si ces investissements se traduisent par des revenus et des profits », a-t-elle déclaré à CNA.
Le calendrier est impitoyable : la Réserve fédérale se prononce le 28 octobre, et les résultats des géants arrivent dans la même fenêtre. Les prévisions des fabricants — Nvidia, Samsung, SK hynix — montreront si la demande tient et si la concurrence comprime les marges. Les signaux honnêtes d'un retournement plus profond : des géants réduisant matériellement leurs dépenses d'IA, des commandes de puces en berne, ou des financements contraignant à retarder des projets de centres de données. En attendant, l'épisode reste ce qu'Alfie Yeo, de RHB Singapour, en a dit : « une correction, le marché se jugeant survalorisé ».
Wall Street lit l'épisode comme une réévaluation des attentes de croissance, non comme un effondrement de la demande. « Il n'est pas du tout certain que CoreWeave dégage un retour suffisant pour rembourser la dette contractée », a déclaré à CNN Gil Luria, de D.A. Davidson, qualifiant l'entreprise de « tranche subprime du pari sur l'IA ».
L'Asie y voit un paradoxe. Yonhap Infomax parle du « paradoxe du KOSPI » : les fabricants de puces sud-coréens battent des records de bénéfices tandis que les valorisations sont retombées à des niveaux de crise, le ratio cours/bénéfices du KOSPI proche de 8 fois. « Même de bons résultats peuvent ne plus suffire quand les investisseurs ont déjà intégré des années de croissance exceptionnelle », observe Charu Chanana, de Saxo Singapour.
Le Sud global y voit un risque systémique. « Les conséquences d'une correction de l'IA pourraient être mondiales », a averti le Fonds monétaire international dans son dernier rapport sur la stabilité financière mondiale (TechCentral, Afrique du Sud). Le stress est visible sur le marché primaire : Firmus, opérateur australien de centres de données soutenu par Nvidia, a abandonné une introduction en bourse de 5 milliards de dollars ; SoftBank a réalisé une émission record à haut rendement, à 9,75 %.
Les investisseurs ne remettent plus en cause la demande d'IA — TSMC vient de publier un bénéfice record de 763,1 milliards de dollars taïwanais. Ils s'interrogent sur les retours des quelque 600 milliards de dollars que les géants de la tech dépenseront cette année dans l'infrastructure d'IA. L'inflation plus forte que prévu a ravivé les paris sur des hausses de taux de la Fed, ce qui déprécie les profits futurs et renchérit l'emprunt pour des constructeurs endettés comme CoreWeave.
L'indice Philadelphia Semiconductor a perdu environ 16 % en huit séances jusqu'au 16 octobre — sa plus longue série de baisses depuis la crise de 2008. Le Nasdaq a cédé 4,5 % sur la semaine, sa pire depuis juin. En Asie, Samsung a perdu 17,8 % et SK hynix 24,3 %, leur pire semaine depuis 2008, le KOSPI cédant 7,57 % jeudi. Les étrangers ont cédé 11 210 milliards de wons d'actions coréennes.
CoreWeave est un « néocloud » américain qui loue de la puissance de calcul d'IA, entré en bourse en 2025 soutenu par Nvidia. Sa dette atteint environ 50 milliards de dollars. Son action a plongé de plus de 15 % la semaine dernière puis de 12 % vendredi, malgré le soutien de Jensen Huang : les investisseurs doutent que ses retours couvrent ses emprunts. L'analyste Gil Luria l'a qualifiée de « tranche subprime du pari sur l'IA ».
Quatre éléments, selon Charu Chanana (Saxo Singapour) : l'inflation et les taux — la Fed se prononce le 28 octobre ; les conditions de financement, dont le stress des sociétés d'IA endettées ; les résultats et les plans de dépenses des géants de la tech ; et la demande de semi-conducteurs chez Nvidia, Samsung et SK hynix. Vrais signaux d'alerte : des dépenses d'IA réduites, des commandes de puces en berne, ou des projets de centres de données retardés.
