Des discussions exclusives, une étiquette de 25 milliards de dollars, et 1,4 gigawatt de capacité de calcul en Asie-Pacifique — la plus grande transaction d'infrastructure IA jamais enregistrée, avec à la clé un rendement de l'ordre de 78 % pour le vendeur.
Le plus grand gestionnaire d'actifs du monde veut posséder les câbles. Pas les modèles d'IA, pas les puces — les bâtiments où vivent les puces.
Un consortium adossé à BlackRock et à IFM Investors négocie en exclusivité le rachat du portefeuille de datacenters Asie-Pacifique de Stack Infrastructure pour un montant pouvant atteindre 25 milliards de dollars, auprès de Blue Owl Capital. Bloomberg News a révélé les discussions le 24 septembre 2026 ; Reuters, prudent comme toujours, n'a pas pu les vérifier de manière indépendante. Les « discussions », dans la langue des transactions, c'est ce qui échoue juste avant de réussir.
Ce qui est en vente : 11 à 14 datacenters à Tokyo, Osaka, Sydney, Melbourne et Johor Bahru, avec 1,2 à 1,4 gigawatt de capacité informatique. D'autres sources comptent aussi Singapour et Séoul parmi les marchés concernés. La carte exacte importe moins que ce qu'elle est : le rez-de-chaussée physique de l'expansion asiatique des hyperscalers — les salles où AWS, Microsoft Azure et Google Cloud habitent réellement.
Les acheteurs sont la partie la plus intéressante. L'AI Infrastructure Partnership de BlackRock — AIP, une réserve d'engagement d'environ 100 milliards de dollars lancée fin 2024 expressément pour détenir les infrastructures de calcul de l'IA — compte Nvidia, xAI, Microsoft et MGX parmi ses investisseurs. Autrement dit, les géants de la technologie paient le propriétaire aux côtés du propriétaire. À ses côtés, IFM Investors, la maison australienne d'infrastructure, avec environ 202 milliards de dollars sous gestion. BlackRock pèse à lui seul quelque 15 000 milliards de dollars. Ce n'est pas une offre spéculative. C'est l'arrivée du mobilier du système financier.
Et l'arithmétique du vendeur est le titre discret de l'opération. Blue Owl Capital a assemblé ce portefeuille en 2021–2023 pour un coût moyen d'environ 14 milliards de dollars — à l'époque où les datacenters passaient, selon l'expression de l'industrie, pour de « ennuyeuses boîtes ». Une cession à 25 milliards fige un rendement d'environ 78 % en moins de quatre ans. Les boîtes ennuyeuses ne l'étaient pas.
Une source affirme l'opération déjà bouclée, avec BlackRock prenant 60 % via sa filiale Global Infrastructure Partners et IFM 40 %. D'autres parlent encore de discussions. La répartition importe peut-être moins que la direction : le capital file vers l'électricité, et il ne s'en cache pas.
L'économie de l'opération explique l'assurance. Environ 92 % du portefeuille repose sur des baux « prenez ou payez » de 12 ans avec les hyperscalers — « prenez ou payez » signifiant que le locataire paie qu'il utilise la capacité ou non, autrement dit que le revenu ressemble davantage à une obligation d'État qu'à un contrat de location. Les loyers sont indexés à environ 3,8 % par an, et le coût de l'énergie est répercuté sur le locataire. Un EBITDA prévisionnel proche de 1,1 milliard de dollars implique un multiple d'entrée d'environ 23 fois — cher aux anciens standards de l'infrastructure, parfaitement normal là où règne la rareté.
Les acheteurs n'achètent pas des bâtiments. Ils achètent 1,4 gigawatt de permission d'exister dans le siècle de l'IA.
La rareté est toute l'histoire, et elle a deux parents. Le premier est la demande : l'appétit de l'IA pour le calcul a fait des réseaux électriques et des salles de données d'Asie la classe d'actifs la plus rare de la planète. On n'entraîne pas un modèle de pointe dans un coin loué du serveur d'un autre ; il faut du sol dédié, refroidi, raccordé au réseau, et il n'y en a pas assez. Le second est la réglementation : les obligations de résidence souveraine des données — les États exigeant que les données de leurs citoyens restent sur le sol national — ajoutent une prime réglementaire à chaque mégawatt. Un datacenter à Johor Bahru n'est pas qu'un bâtiment ; c'est un bâtiment où certaines données ont légalement le droit d'être.
Il y a un indice de prix dans l'histoire. Bloomberg rapportait en mai que Stack envisageait de céder ses activités asiatiques pour plus de 30 milliards de dollars. Les 25 milliards évoqués aujourd'hui sont le milieu négocié — le vendeur a baissé, les acheteurs ont monté, et les deux camps sont repartis convaincus. Quand une décote de 5 milliards laisse encore un rendement de 78 %, personne ne pleure.
Le schéma de fond mérite d'être nommé. C'est la même vague de financiarisation qui a fait des parcs éoliens, des autoroutes à péage et de la fibre de l'« infrastructure » — arrivée désormais à la seule infrastructure sur laquelle les années 2020 tournent vraiment. Le fonds de pension qui achetait jadis une autoroute achète aujourd'hui une salle de serveurs. Le rendement a le même visage. Le locataire, cette fois, c'est le cloud.
La couverture occidentale — Reuters/Bloomberg via SRN News — lit une histoire d'allocation du capital : l'AIP de BlackRock déployant son trésor de guerre de 100 milliards, la machinerie de GIP à l'œuvre, la répartition 60/40 comme preuve du sérieux avec lequel la plus grande masse de capital du monde prend le calcul. La réserve sur la vérification — les discussions peuvent échouer — fait le titre.
Dans ce récit, le multiple de 23 fois est la charnière analytique : cher, mais explicable, parce que des baux « prenez ou payez » de 12 ans à 92 % d'occupation ressemblent davantage à du crédit souverain qu'à de l'immobilier commercial. L'histoire, c'est la finance qui découvre que le goulot de l'IA n'est ni le talent ni le capital — c'est une prise de courant.
La couverture orientale — CaproAsia depuis Hong Kong, Markets Edge — lit une histoire de géographie. La carte est le message : Tokyo, Osaka, Sydney, Melbourne, Johor Bahru. Le gestionnaire australien de 202 milliards, l'Américain de 15 000 milliards, et le sol asiatique sous leurs pieds. Dans ce récit, c'est le réseau électrique asiatique qui se fait repricer par la courbe de demande de quelqu'un d'autre.
La lecture venue de Hong Kong est cinglante sur les 78 % : Blue Owl a acheté les « boîtes ennuyeuses » en 2021–2023 et vend la classe d'actifs la plus rare de la planète en 2026. La leçon tirée ne porte pas sur les datacenters — elle porte sur la vitesse à laquelle une marchandise devient un goulot quand tous les modèles du monde veulent le même sol.
La couverture du Sud global — la rédaction infrastructure de l'Economic Times — lit l'économie des baux et voit qui n'est pas dans la salle. Des contrats « prenez ou payez » de 12 ans avec les trois hyperscalers américains : dans ce récit, l'opération est une carte de la dépendance numérique, tarifée à 23 fois l'EBITDA.
La lecture venue de Delhi est structurelle : les données du monde vivent de plus en plus dans des bâtiments possédés par New York et Sydney, loués par Seattle et Mountain View, refroidis à l'électricité asiatique. Les obligations de résidence souveraine des données sont la réponse — chaque État veut désormais ses données sur son propre sol — et ces 25 milliards sont, entre autres, le marché qui tarife cette inquiétude.
